Hace unos días estuve leyendo algunos artículos que comentaban sobre cómo en estos últimos meses se ha venido dando un fenómeno interesante de mucho mayor actividad en el mercado de fondos de VC de mercado secundario en los Estados Unidos. Esta tendencia se evidencia tanto en el cierre de operaciones significativas como en la reducción de los descuentos en las valuaciones de startups. 

Cierre de operaciones relevantes 

Un ejemplo destacado de este incremento en la actividad es la reciente oferta de Sequoia para comprar hasta 861 millones de dólares en acciones de Stripe a los accionistas que participaron en rondas anteriores de la firma. Esta operación no solo subraya la creciente importancia del mercado secundario, sino que también indica un mayor interés por parte de los inversionistas en obtener liquidez en medio de un entorno económico incierto. 

Reducción en descuentos de valuación 

Adicionalmente se comenta que los spreads entre compra y venta se han ido cerrando. Según datos de la plataforma Zanbato, en diciembre de 2023, el descuento promedio aplicado a las valuaciones de startups en el mercado secundario era del 46%. Para junio de 2024, este descuento se había reducido al 31%. Esta disminución sugiere una mayor confianza en el valor de las startups y una competencia más intensa entre compradores. 

Nuevos fondos secundarios 

Paralelamente, varios fondos de inversión especializados en el mercado secundario han lanzado nuevas rondas de financiamiento. Industry Ventures, por ejemplo, levantó 1,450 millones de dólares para su décimo fondo secundario, mientras que StepStone Group anunció en junio el cierre de un nuevo fondo de 3,300 millones de dólares destinado a operaciones secundarias en VC. Estas cifras subrayan la creciente relevancia del mercado secundario en el ecosistema de venture capital. 

Impacto para inversionistas y LPs 

Este resurgimiento es una buena noticia para los fondos y limited partners (LPs) que han visto cómo sus inversiones en VC se han extendido más allá del término legal estándar de 10 años de la industria. Con un mercado secundario más activo, estos inversionistas ahora tienen mayores oportunidades de obtener liquidez, lo que puede ser crucial en un entorno donde las salidas vía mercados públicos o adquisiciones estratégicas son menos frecuentes. 

Perspectiva en Latinoamérica 

En Latinoamérica, sin duda estamos muy por detrás en el desarrollo de un mercado secundario de VC tan dinámico como el de Estados Unidos liderado por fondos domiciliados en la región. Sin embargo, hay señales prometedoras, como el reciente surgimiento de Attom Capital, el primer fondo de VC secundario en Latam. Este primer paso sin lugar a duda abrirá un mundo de oportunidades para fundadores, inversionistas ángeles, LPs y otros grupos de inversionistas que han apostado por el VC pero que quieren asegurar que exista liquidez en sus inversiones. No obstante, mientras no se recuperen los mercados públicos y no regrese el apetito por los private equity, las oportunidades de salida seguirán siendo limitadas en la región. 

Quizá en Latinoamérica debamos esperar para que estos desarrollos nos lleguen. Con el tiempo, y a medida que los actores clave en la región sigan innovando y adaptándose, podríamos ver un mercado secundario de VC más robusto también en Latinoamérica. Hasta entonces, la paciencia será nuestra mejor aliada.