¿Existirá mejor liquidez en 2025 para impulsar mayor inversión en VC?

Es sabido que la disposición de un inversionista para aportar recursos adicionales a un nuevo fondo de VC está influenciada por el nivel de distribuciones que recibe como LP de inversiones previas. Según información de Pitchbook para 2024 (https://pitchbook.com/news/reports/2024-annual-global-pe-first-look), el porcentaje de distribuciones (*) en VC en EE. UU. ha mostrado una espiral descendente desde el tercer trimestre de 2021, cuando alcanzó su nivel más alto (33 %), para luego caer a niveles cercanos al 10 % a finales de 2024. El promedio del periodo 2010-2019 presenta distribuciones cercanas al 16.4 %. 


Este bajo nivel de distribuciones es aún resultado de los excesos vividos en los mercados hasta 2021, que todavía no terminan de limpiarse. Durante los últimos dos años, se ha gestado una mejor dinámica en el mercado, ya que las empresas han tenido más tiempo para madurar y consolidarse, lo que augura mejores valuaciones futuras. Los menores ritmos de inversión en fondos están permitiendo la acumulación de suficiente dry powder para invertir. 


Es previsible que en 2025 se observe una mejor dinámica en los mercados de IPO, que suelen ser la principal fuente de liquidez. Los múltiplos de valuación, históricamente altos en los mercados públicos, podrían impulsar las ofertas públicas y las actividades de M&A, además de mejorar la liquidez en el mercado secundario. La economía y los resultados corporativos en EE. UU. se espera que sigan creciendo, aunque a ritmos menores, dadas las tasas más altas por mayor plazo. Sin embargo, no se vislumbra una recesión. Todo lo anterior debería dar como resultado un mejor nivel de distribuciones, lo que permitiría a los inversionistas comprometer capital para VC y generaría un mejor balance entre oferta y demanda de recursos. 


La situación en Latam no es muy distinta, y existe asimismo presión entre GP’s y LP’s por mayores distribuciones. 2024 parecía ser un año de crecimiento en el sector en comparación con el anterior. Sin embargo, según información de LAVCA al tercer trimestre de 2024, en comparación con 2023, el año fue algo menor en inversiones ($100 MM menos) y en número de operaciones cerradas (141 menos), lo que refleja cierta cautela por parte de los inversionistas. 


Hablando con varios colegas, me parece que el ánimo inversor de los Fund Managers va mejorando. Aunque el ritmo de inversión fue menor al esperado, hay expectativas de que la tendencia mejore, como parece evidenciarse por algunos anuncios realizados en los últimos meses de rondas exitosas de mayor tamaño (deuda y capital) en varios sectores: Ualá ($300 MM), Addi ($100 MM), Fairplay ($35 MM), Minu ($30 MM) y Cometa ($12 MM), entre otros. 


Soy optimista de que 2025 será un mejor año para VC en Latam. Estoy convencido de que la alta disponibilidad de recursos en los fondos de capital encontrará a los buenos emprendedores de la región, quienes, sin duda, han hecho grandes esfuerzos por volverse más eficientes, incorporar el uso de IA en sus procesos y optimizar el uso de su caja. Comienzo a ver un mejor pipeline desarrollándose y, en un entorno aún de mayor demanda que oferta, existirán buenas condiciones de valuación. Espero que esto permita invertir un monto mayor que el año anterior y realizar un mayor número de operaciones. 


Lo bueno de cada inicio de año es que nos permite evaluar nuestro desempeño en el año anterior, pero, sobre todo, nos brinda la oportunidad de establecer objetivos y metas más ambiciosas. 2025 no será la excepción. Confío en mayores inversiones para el portafolio de IVPSM. 

 

 

 

(*) El porcentaje de distribuciones se refiere a la proporción del valor de los activos netos de los fondos de VC en EE. UU. que se reparte en el año subsecuente. 

Autor Octaviano Couttolenc Mestre 

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